央行昨日净投放1530亿元 资金面有望平稳跨季 环球观点

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3月21日，中国人民银行（下称“央行”）以利率招标方式开展了1820亿元7天期逆回购操作，以维护银行体系流动性合理充裕，操作利率维持2%不变。鉴于当日有290亿元逆回购到期，故央行公开市场实现净投放1530亿元。

从近期公开市场操作来看，央行3月15日在开展4810亿元MLF（中期借贷便利）的同时还开展了1040亿元逆回购操作，3月16日、3月17日逆回购操作规模也维持在千亿元级别，分别为1090亿元、1800亿元，实现净投放1060亿元、1650亿元。3月20日，逆回购操作转为净回笼，净回笼金额110亿元。

对于央行在3月21日逆回购操作实现净投放，中国银行研究院研究员梁斯在接受《证券日报》记者采访时认为，3月中旬以来，关键货币市场利率DR007始终维持在7天期逆回购利率上方，说明市场流动性存在一定压力。3月20日，DR007升至月内次高水平，因此需要适度加大流动性投放操作，满足市场流动性需求。

实际上，自2月份以来，市场利率逐步向政策利率回归。Wind数据显示，2月份DR007均值为2.11%。3月份以来，有7天DR007加权平均利率处于2%以下，但均集中在上半个月。3月15日以来，DR007加权平均利率均在2.1%以上。

对此，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《证券日报》记者表示，近期市场利率走势显示出短期资金面继续略偏紧，背后主要原因是实体经济融资需求回暖，银行积极推动宽信用，传导至银行间市场。同时，专项债发行前置会对流动性形成挤压。此外，当前临近月末、季末，市场利率有所抬升也属于正常的季节性现象。

“不过，从市场利率水平及波动幅度，以及央行接连增加中长期限流动性支持来看，市场情绪整体保持稳定。”周茂华说。

展望后期，梁斯认为，3月下旬流动性仍将保持合理充裕。一方面，预计央行将根据市场流动性供需情况，特别是DR007等关键利率品种变化调节流动性供给数量，平抑利率波动；另一方面，季末通常是财政投放的“大月”，财政资金下拨将对资金面形成补充。

周茂华预计，后续央行将关注短期扰动因素与市场利率，运用多种工具灵活调节，满足金融机构资金需求，平抑短期资金面波动。同时，叠加3月27日实施的降准，资金面有望平稳跨季。

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