IPO雷达｜深圳安科IPO终止！成立36年，这家行业“黄埔军校”仍无缘资本市场

读创/深圳商报记者 朱峰

据深交所6月16日消息，深交所决定终止对深圳安科高技术股份有限公司（以下简称“深圳安科”）首次公开发行股票并在创业板上市的审核，原因系发行人撤回首发上市申请。公司原计划募资7.03亿元，用于安科松山湖医疗设备建设项目、安科研发中心升级建设项目、安科营销网络升级及品牌建设推广项目和补充流动资金。

(资料图片)

深圳安科的IPO之旅可谓一波三折。2022年6月30日，公司招股书获受理，并先后两次被问询。在此期间，深圳安科曾三次中止发行上市审核，一次是由于保荐人招商证券被中国证监会立案调查，两次则因公司财务资料已过有效期，需要补充提交。

需要指出的是，深圳安科成立于1986年12月，被业内称为是医疗器械行业的“黄埔军校”。36年后，这家深圳医械行业的孵化器仍无缘资本市场。

▍被誉为医疗器械行业的“黄埔军校”

提及中国医械发展史，绕不开深圳医械；提及深圳医械发展史，更绕不开深圳安科。这家诞生之初坐落于深圳蛇口港附近的不起眼的小公司，几乎是整个深圳医械行业的孵化器。

据悉，成立于1986年12月的深圳安科，是国家高新技术企业和广东省工程技术研究开发中心，被业内称为是医疗器械行业的“黄埔军校”。据媒体早期报道，我国有200多家医疗器械企业与深圳安科有着直接或间接的联系。

其中，国内医疗器械龙头迈瑞医疗的创始人李西廷，曾经是安科的办公室主任，后和几名安科同事一起创立迈瑞医疗；体外诊断龙头深圳市理邦精密仪器股份有限公司创始人张浩、谢锡城、祖幼冬，也均曾在深圳安科就职。

据招股书，深圳安科是国内领先的大型医学影像设备提供商之一，专业从事大型医学影像设备及微创治疗设备的研发、生产、销售及技术服务，主要产品包括X射线计算机体层摄影系统（CT）、磁共振成像系统（MRI）、X射线摄影系统（XR）、微创治疗设备。

凭借较强的技术创新能力、丰富的产品线布局、优质的产品性能和客户服务能力，公司在国外品牌占据主导地位的中国CT和MRI市场中逐渐突破。根据弗若斯特沙利文数据，2020年、2021年公司CT产品和MRI产品国内市场占有率（按销售数量统计）均位列国产品牌第三名。

报告期内，公司采用直销和经销相结合的销售模式，产品终端客户主要包括境内的各级公立医院和民营医院、专业公共卫生机构、体检中心等医疗机构及境外医疗机构，目前公司产品已销售至全国超过100家三甲医院并得到广泛认可。

▍公司存在累计未弥补亏损的风险

招股书显示，2019年、2020年、2021年及2022年1-6月（以下简称“报告期”），深圳安科实现营业收入分别为4.23亿元、5.59亿元、6.82亿元和3.1亿元，同期净利润分别为-4565.18万元、4067.01万元、7730.47万元和4760.48万元。

图片来源：深圳安科招股书

虽然近几年营收不断攀升并开始扭亏，但招股书提示公司存在累计未弥补亏损的风险：截至2022年6月末，公司存在金额较大的累计未弥补亏损，合并及母公司未分配利润余额分别为-1.36亿元和-6045.52万元。深圳安科表示，主要原因系公司为提升市场竞争力，前期新产品研发和营销投入较大，但前期整体收入规模较低、产品盈利能力较弱、规模效应尚未完全释放，导致公司出现亏损。2020年以来，公司已经实现扭亏为盈，但完全弥补累计亏损仍需要一定时间。

记者注意到，报告期内，公司获得多项政府补助，报告期各期计入当期损益的政府补助金额分别为3727.45万元、4333.35万元、4575.95万元和2075.72万元，占利润总额的比例较高。可以看出，如果没有政府补助，深圳安科的利润将一落千丈。

研发方面，截至招股书签署日，公司已形成与主营业务相关的核心技术38项，获得专利132项，其中发明专利78项。报告期内，公司研发费用为4756.57万元、4078.00万元、5751.50万元和2697.41万元，占营业收入比重分别为11.25%、7.30%、8.44%和8.71%。

图片来源：深圳安科招股书

但是，从数据可以看出，深圳安科的研发费用率大大低于同行业可比公司明峰医疗，也明显低于联影医疗，2020年-2022年上半年也低于万东医疗。

▍应收款及存货风险高企，核心部件依赖进口

据招股书，报告期各期末，深圳安科应收款项账面余额分别为3.35亿元、2.95亿元、2.90亿元和2.82亿元，营收占比较高；已计提坏账损失金额分别为4356.22万元、5467.20万元、5135.03万元和4623.66万元。若未来客户经营状况发生重大不利变化，公司存在大额应收款项无法回收的风险，将对经营业绩造成不利影响。

与此同时，公司存货账面价值逐年增加，存在存货跌价风险。报告期内，公司存货账面价值分别为1.73亿元、2.17亿元、2.42亿元和2.44亿元，存货跌价准备金额分别为1214.06万元、1559.84万元、1635.96万元和1663.53万元。这反映了公司的存货周转率较低，存货积压较多，可能导致存货过时或贬值，从而存在存货减值或报废的风险。

记者注意到，公司业务与技术问题是深交所问询的焦点。其中，技术方面，公司称其已逐步掌握CT探测器、MRI谱仪等部分核心部件的自研自产技术，但CT和XR产品的球管和高压发生器、MRI磁体、探测器用芯片等核心部件和核心电子零件仍依赖进口采购，例如在谱仪中采用赛灵思品牌的大规模集成电路FPGA芯片。

对此，深交所要求公司说明未来除探测器、谱仪外其他核心部件的自产计划以及目前的进展，境外采购的核心部件或芯片等原材料是否存在断供风险，是否存在相关原材料价格大幅上涨或发生贸易摩擦的风险。

招股书还提示实施集中采购的政策风险：截至招股书签署日，公司主要产品大型医学影像设备尚未开展全国范围的带量采购政策，仅安徽等个别省份开展批量集采的试点。如果未来更多省市甚至国家层面出台、实施大型医学影像设备的集采政策，公司可能面临较大的产品降价压力；如果公司未来未能中标大型集采项目，则可能面临销售收入下滑的风险。

审读：喻方华

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